Opções de venda de ações que pagam dividendos

John D. Thomason Chamadas cobertas de estoques de dividendos - Melhorando os retornos ou brincando Você 27 de fevereiro de 2012 16:02 A maioria dos investidores de renda estão familiarizados com a estratégia de venda de chamadas em ações, para receita adicional. Se a chamada expirar de forma inútil, o rendimento de venda de chamadas realizada adiciona-se à receita de dividendos, assumindo que o estoque é uma ação que paga dividendos, aumentando o retorno geral. Se a opção for atribuída, e o estoque deve ser entregue ao comprador da opção, o vendedor da chamada está coberto, em virtude de já possuir as ações que devem ser fornecidas. A única desvantagem é que o vendedor de chamadas renunciará a quaisquer ganhos em excesso do preço de exercício das chamadas. Com frequência, no caso do exercício antecipado, o vendedor também perderá um dividendo esperado, uma vez que um detentor de opção de alerta exerce a opção imediatamente antes da data do ex-dividendo, roubando assim o dividendo, forçando as ações a serem vendidas via tarefa. O parágrafo introdutório anterior foi copiado literalmente (principalmente) do meu artigo recente sobre a venda de itens cobertos de dinheiro, já que eu contrastava essa estratégia com a venda de chamadas cobertas. Embora forneça uma visão geral razoável, não fornece muitos detalhes sobre os resultados que podem ser obtidos com a estratégia. Para fazer isso, analisei profundamente algumas das minhas próprias experiências na venda de chamadas cobertas, para chegar à verdade real na resposta a duas questões-chave: o que é um retorno total típico ao vender chamadas cobertas em um estoque de dividendos ao longo de um período de tempo Como Isso se compara com o que o retorno teria sido se tudo tivesse sido o mesmo, exceto que não havia sido vendida nenhuma chamada. Não era fácil, mas estou satisfeito por ter encontrado algumas respostas que devem ser interessantes para qualquer investidor, seguindo essa prática comum . O retorno total ao vender chamadas em um estoque de dividendos ao longo de um período de tempo é composto por três componentes: perda de ganho de capital na venda de ações, real ou hipotética, dividendos reais coletados e ganhos de perdas em opções vendidas e, quando aplicável, compradas de volta. Estou definindo esses dois cenários principais como opções de sim e sem opções. Claro, para os cenários sem opções, o terceiro componente é zero, portanto, existem apenas dois componentes. O primeiro desafio na análise foi definir o prazo apropriado para fins de comparação. Eu decidi que o período de tempo deve começar com a data em que a primeira opção de compra foi vendida e deve se estender até o final do dia em que a última opção expirou ou foi atribuída. Os dividendos coletados serão idênticos em todos os cenários e incluirão apenas aqueles para os quais as datas do ex-dividendo ocorreram em ou após o dia em que a primeira opção foi vendida e antes do dia em que o estoque foi atribuído ou teoricamente vendido. Agora vem a parte complicada. Uma vez que eu possuía as ações por algum tempo antes de vender opções, decidi que precisava considerar dois cenários para definir a base de custo das ações: o primeiro cenário considerará os custos de compra reais e o segundo cenário considerará um custo de compra hipotético , Ao preço que prevaleceu, ao minuto, quando a opção inicial foi vendida. Para os preços de venda de opções de sim, usei o preço de exercício da última opção vendida se as ações fossem atribuídas, o que era de fato o preço pelo qual as ações foram vendidas, ou se a opção não foi atribuída, usei o preço de fechamento das ações em O dia da expiração da opção. Para os cenários de preços de venda sem opções, usei apenas o preço de fechamento no último dia do período de comparação, que foi o dia em que a última opção foi atribuída ou expirou sob os cenários das opções de sim. Eu vou conceder que isso é um pouco bagunçado, mas às vezes chegar à verdade leva algum esforço. Eu acredito que será mais fácil para o leitor visualizar depois de inspecionar as tabelas de todos os dados relevantes, que serão apresentados em breve. Para fazer todos os esforços para chegar aos números reais, incluí as comissões em todos os cálculos, quer comissões reais, quer, no caso de compras e vendas hipotéticas, comissões estimadas. Além disso, no caso do exemplo do estoque estrangeiro, os dividendos apresentados são líquidos de retenção de impostos estrangeiros. Todas as transações ocorreram em IRAs, portanto não houve considerações fiscais. Eu considerei três ações que vendi várias chamadas contra, por períodos de um ano ou mais, com resultados variados, para ilustrar uma série de possibilidades. Unilever (NYSE: UN) - Este caso representa a situação ideal, com vendas de chamadas múltiplas, sem atribuições e um preço de ações que permaneceu em um intervalo para todo o período. First Energy (NYSE: FE) - Este caso também é favorável, sem atribuições antecipadas de pagamento de dividendos, apenas uma atribuição de caducidade de opção, com um preço de fechamento no vencimento da última opção vendido apenas 86 centavos acima da greve, e não uma grande quantidade. A opção poderia ter sido comprada de volta antes do final do dia para evitar a atribuição, mas eu escolhi deixar as ações, planejando comprá-las mais tarde em declínio. NuStar Energy LP (NYSE: NS) - Este caso representa o cenário que um vendedor de chamadas coberto sabe é possível, mas as esperanças nunca acontecem depois de vender a chamada, o estoque dispara significativamente acima da greve de chamadas e o estoque é chamado através de Uma tarefa inicial. Ainda assim, apesar de um ganho muito maior ter sido perdido, não é o fim do mundo. Os resultados de possuir o estoque, todos os componentes considerados, ainda eram um lucro razoável. Isso não parece bastante quando o ganho perdido é considerado. Se você for um membro deste clube, às vezes você só precisa pagar suas dívidas. Vou atualizar o leitor no final deste artigo, descrevendo as ações subseqüentes que tomei em relação a esses três estoques e minhas posições atuais. Os detalhes de todas as transações reais e hipotéticas para cada cenário, para os três estoques, são mostrados na primeira tabela. Os retornos para cada estoque são mostrados em tabelas adicionais, uma por estoque. São apresentados os retornos, no total e por componente, para que seja claramente visto qual foi o impacto no retorno total de cada componente: ganhos de capital, dividendos acumulados ao longo do período e receitas líquidas das vendas de chamadas cobertas. Os retornos são mostrados para os períodos de tempo completos, e também são mostrados como valores anualizados. Os retornos são apresentados em um cenário de custo-base usando o custo real das ações, incluindo comissões e, em seguida, em um segundo cenário de custo, como se o estoque tivesse sido comprado simultaneamente à medida que a primeira opção foi vendida. Os preços de venda sob os cenários de opções sim são os preços de atribuição, se as ações foram atribuídas ou os preços de fechamento nos dias de validade da opção, se nenhuma atribuição ocorreu. Os preços de venda nos cenários sem opções são os preços de fechamento no último dia do período de comparação, que são os dias de saída de opções de sim, para cada caso. Os resultados confirmam que, nos casos ideais e quase ideais, a venda de chamadas cobertas aumenta significativamente os retornos. Para a Unilever, a receita de venda de chamadas (de três chamadas vendidas) excedeu a receita de dividendos e, para a First Energy, a receita de venda de chamadas (de duas chamadas vendidas) foi quase igual a 60 da receita de dividendos. Somente no terceiro caso, a NuStar Energy, com um ganho significativo obtido, foi a estratégia de venda de chamadas um perdedor. A NuStar fez uma corrida significativa durante o período coberto pela segunda opção vendida, e as ações foram chamadas perto do pico da corrida. Assim, a chave para a venda de chamadas cobertas é evitar o enorme cenário de ganho perdido. Para reduzir as chances de isso acontecer, pode-se limitar a venda de chamadas a períodos em que os estoques são elevados, idealmente em alta ou baixa de 52 semanas, e selecione os preços de exercício acima desses até mesmo esses níveis. Eu acredito que um vendedor de chamadas deve se concentrar principalmente no preço de exercício ao tomar uma decisão - e não deve permitir que os prêmios de chamadas conduzam a decisão para um ataque muito baixo. Um deve selecionar uma greve bastante acima do mercado atual, de modo que uma venda seja aceitável, até desejável. Então, se o prémio de chamada disponível não for suficiente para valer a pena, transmita essa opção de outra forma, faça uma oferta. Então, onde eles estão agora Meu status atual nesses três estoques é o seguinte: Unilever - Eu ainda tenho minhas ações, e eu já vendi outra chamada, com vencimento em agosto de 2012, em uma greve de 35. Conforme observado em meu artigo sobre ações estrangeiras, agora sei que deveria ter comprado as ações da UL para a Unilever em vez das ações da ONU, para evitar a retenção de imposto imposta pelos Países Baixos. Eu deixarei as ações ir se a atribuição ameaçar e recomprar como UL quando uma oportunidade de compra aparecer posteriormente. First Energy - Consegui com sucesso comprar as ações de volta usando uma venda de quase-dinheiro de janeiro de 2012, com uma greve de 43, e já vendi outra chamada coberta, com vencimento em julho de 2012, em uma greve de 45. Esta foi a primeira vez que tentei essa abordagem de aquisição, que funcionou de forma incrivel. NuStar Energy - Depois de estar fora do estoque, pois permaneceu na estratosfera por vários meses, eu re-achei o estoque em três incrementos, começando em novembro de 2011, e concluindo em fevereiro de 2012, trazendo minhas participações até 100 ações, em um Custo médio de 55,92. Como o estoque avançou acima de 60 nos últimos dias, tentei vender uma chamada coberta em uma greve de 65, que até agora não foi preenchida. Com base na minha história com NS, eu não vou cair em uma greve mais baixa - Eu apenas espero isso até que eu seja preenchido ou abandone a tentativa. Se NS cair de volta, eu vou passar a vender uma chamada na NS, pelo menos por enquanto. Em conclusão, acredito que a venda seletiva de chamadas cobertas é uma estratégia viável, para aumentar o retorno sobre os estoques de dividendos. A experiência com a NuStar Energy, tal como apresentada, foi um valor atípico e não é típico do que experimentei. Eu incluí-o para apresentar o pior caso, apenas para ilustrar o que pode acontecer, para não assustar os leitores da estratégia. Enquanto o vendedor da opção tem os recursos e o temperamento para aceitar as obrigações que vêm com o lado curto de um contrato de opção e está preparado para aceitar o que quer que seja, seja aceitando atribuição ou comprando novamente a opção vendida, A estratégia pode ser usada com sucesso para melhorar os retornos. Divulgação adicional: conforme observado no artigo, também vendi opções de compra contra minhas posições na ONU e FE, e estou tentando vender uma ligação contra a minha posição na NS. Leia o artigo completoSeltagem de ações de alto dividendo para o rendimento máximo 15 de janeiro de 2014 12:53 PM A venda de opções de venda (no fundo do dinheiro) é uma maneira alternativa de comprar ações de uma empresa. Mais especificamente, quando se vende o "deep-in-the-money", é equivalente a possuir as ações correspondentes, desde que o preço da ação não exceda o preço de exercício das opções em sua data de vencimento. A estratégia exibe certas vantagens e adequa bem o perfil da maioria dos investidores que estão interessados ​​em ações de dividendos elevados. É particularmente adequado para indivíduos que têm seus dividendos tributados (veja tabela no final). A vantagem mais importante é que o investidor receba em total o valor do tempo das opções, que será maior do que o dividendo se o preço de exercício for selecionado corretamente. O preço de exercício deve ser selecionado cuidadosamente de modo a produzir um valor de tempo alto (maior do que o dividendo) e, ao mesmo tempo, ser difícil de alcançar para o estoque dentro da vida útil da opção (de preferência um ano). A probabilidade de o estoque avançar mais do que o preço de exercício é baixa porque o preço das ações está sobrecarregado pelo dividendo elevado, que é subtraído do preço das ações em cada trimestre. Além disso, a maioria dos estoques de dividendos altos são ações de baixo crescimento que distribuem uma grande parcela de seus ganhos para seus acionistas e uma parcela menor em seu crescimento futuro (vacas em dinheiro). Portanto, os ganhos de capital desses estoques tendem a ser limitados. Uma vantagem muito importante da estratégia acima que não é tão óbvia é o excelente comportamento das opções em períodos ruins. Se o estoque cai significativamente, o valor do tempo da opção diminui grandemente (em direção a zero) e, portanto, o investidor astuto mudará imediatamente de opções para ações. Mais especificamente, o investidor fechará as put, recebendo a maior parte do valor do tempo inicial das opções e comprando simultaneamente a quantidade correspondente de ações. Desta forma, o investidor receberá o valor de tempo inicial da opção e o dividendo da ação, o que significa que o investidor receberá basicamente quase um duplo dividendo durante um ano ruim. Além disso, outra vantagem da estratégia é que o investidor pode alcançar um nível de alavancagem baixo a médio, o que é impossível ao comprar ações via a maneira tradicional. Mais especificamente, à medida que a venda de opções de venda aumenta imediatamente o valor do caixa do investidor, o investidor será autorizado a deter mais ações do que o patrimônio líquido, enquanto o investidor possuir uma conta de margem da carteira. Embora a alavancagem seja uma espada de dois gumes, um baixo nível de alavancagem é benéfico para o investidor prudente, pois permite a ele comprar um novo estoque sem ter que vender outro estoque primeiro. Normalmente, é necessário um valor mínimo de 100.000 para este tipo de contas. Após a revisão das vantagens da estratégia de venda, deve-se ter em mente que não existe uma refeição gratuita. O risco desta estratégia é que o estoque pode avançar muito mais alto do que o preço de exercício das opções e, portanto, o investidor pode perder uma parcela significativa de ganhos de capital em potencial. No entanto, como mencionado acima, os estoques de dividendos elevados são geralmente as vacas de caixa de baixo crescimento, que geralmente se movem muito mais lentamente do que o mercado (eles têm beta inferior a 1). Além disso, é bastante duvidoso que essas ações produzam algum valor para seus acionistas se atingissem níveis muito altos. Portanto, o risco desta estratégia é limitado. Exemplos de ações adequadas para esta estratégia são: Exxon Mobil (NYSE: XOM), Chevron (NYSE: CVX), McDonalds (NYSE: MCD), Wal-Mart (NYSE: WMT), Philip Morris (NYSE: PM) e Procter amp Gamble (NYSE: PG). Há também outras empresas, que apresentam alto crescimento e, portanto, dificilmente distribuem dividendos, mas são adequadas para este método graças ao ótimo valor de tempo de suas opções, o que essencialmente recompensa um investidor com um ótimo dividendo, mesmo que a empresa quase não distribua nenhum. Exemplos de tais empresas são: Apple (NASDAQ: AAPL), Cognizant Technology Solutions (NASDAQ: CTSH), F5 Networks (NASDAQ: FFIV), DirectTV (DTV) e Bed Bath amp Além (NASDAQ: BBBY). A tabela abaixo mostra o rendimento anual das opções de venda de 15 de janeiro dessas empresas (os valores são ativos para fins de precisão). É evidente que a venda de colocações aumenta consideravelmente o rendimento anual realizado, particularmente quando comparado ao rendimento de dividendos tributados. Chamadas cobertas de compras de ações de pagamento de dividendos elevados As chamadas cobertas em ações são uma estratégia popular entre comerciantes de opções. Nesta estratégia, combinar uma posição longa em um estoque subjacente com uma chamada curta fornece retornos fechados na parte de cima e potencial de perda limitada na parte de baixo. É uma estratégia conservadora com uma visão neutra de curto prazo sobre o ativo subjacente. A criação de uma posição de chamada coberta em um estoque de dividendos elevados pode alterar completamente o lucro e a perda. Os comerciantes experientes empregam esta estratégia e se beneficiam com isso, ao fazê-lo até a perfeição. Este artigo explica como uma chamada coberta sobre ações que pagam dividendos pode ser usada para gerar maiores retornos com menos risco. (Para mais, veja: O básico das opções de chamadas cobertas.) Vamos tomar o exemplo de um estoque de dividendos de alto dividendo como ATampT, Inc. (T). Suponha que as ações da ATampT estão negociando às 35 (em janeiro de 2015) e uma opção de compra no caixa com o preço de exercício de 35 que expiram em um ano (janeiro de 2016) é negociada em 2,5. Assuma que a ATampT paga um dividendo de 0,5 a cada trimestre ou 2 no prazo de um ano. Aqui está o que seria uma posição de chamada coberta sobre esse estoque de dividendos elevados (sem ter em conta os dividendos): Gráfico BROWN: posição longa no custo de estoque 35. Gráfico PINK: posição de chamada curta em chamada com 2,5 recebíveis. AZUL: posição líquida da posição de chamada coberta (soma líquida de BROWN e PINK). Custo total para criar esta posição: -35 (a pagar) 2,5 (a receber) -32,5. Por simplicidade, as despesas de corretagem e comissão são assumidas como zero. Na vida real, estes devem ser deduzidos das recompensas líquidas. Análise desta posição: se o preço das ações ATampT permanecer abaixo de 32,5, o comerciante permanecerá em perdas, e essa perda aumentará linearmente quanto menor for o preço das ações (indicado pelo gráfico RED). Se o preço das ações da ATampT permanecer entre 32,5 e 35, o lucro será linear, ou seja, quanto maior o preço for nessa faixa, mais lucro obtém o comerciante (indicado pelo gráfico ORANGE). Se o preço das ações da ATampT for superior a 35, o lucro permanece limitado a 2,5 (indicado pelo gráfico PLENO VERDE). Dividend - The Unsung Hero A análise acima é válida para qualquer posição de chamada coberta em um estoque que não paga dividendos. No entanto, a verdadeira jóia escondida é o dividendo que pode alterar os lucros e perdas. Durante o período de detenção de um ano, o comerciante terá direito a 2 dividendos totais (0,5 4 trimestres). Agora, vamos adicionar o pagamento de 2 ao gráfico final e ver como os retornos líquidos mudam: se o preço das ações da ATampT permanecer abaixo de 30,5, o comerciante permanecerá em perdas e essa perda continuará a aumentar linearmente quanto menor for o preço das ações. (Indicado por gráfico pontilhado VERMELHO). Se o preço das ações da ATampT permanecer entre 30,5 e 35, o lucro será linear, ou seja, quanto maior o preço vai nesse intervalo, mais lucro faz o comerciante (indicado pelo gráfico pontilhado YELLOW). Se o preço das ações ATampT for superior a 35, o lucro permanece limitado a 4,5 (indicado pelo gráfico pontilhado VERDE). Como podemos ver, a criação desta posição de chamada coberta no estoque de dividendos de alta remuneração melhorou significativamente o potencial de lucro. Tomando o lucro máximo máximo de 2,5 (caso anterior sem dividendo) e 4,5 com dividendos contra o custo para criar esse cargo (32,5), o lucro percentual aumenta de 7,69 para 13,85 (quase o dobro). As taxas de corretagem podem ser superiores ao potencial de lucro, portanto a corretora da opção certa deve ser selecionada. A perda significativa pode ocorrer se o preço do estoque subjacente cair por grande quantidade, por exemplo, se o estoque da ATampT cai para 25, causando uma perda líquida de (25 - 35) no estoque (2,5 de chamada curta) 2 do dividendo -5,5 (ou 16,9 Perda em 32,5 de investimento). No entanto, o risco permanece sempre limitado em uma chamada coberta e o risco máximo (-352.52 -30.5) é conhecido antecipadamente. O risco de uma chamada curta (exercício antecipado pelo comprador) pode afetar a posição geral. O lucro continua limitado, mas melhorou significativamente pelo fator de dividendos. A área de perda reduz consideravelmente de abaixo de 32,5 para abaixo de 30,5 no exemplo acima. Os pagamentos regulares de dividendos também suportam os preços das ações, mesmo quando o mercado global está diminuindo, melhorando assim a prevenção de perda. O risco é limitado e conhecido antecipadamente, permitindo perdas por perdas de risco por parte dos comerciantes. As fontes de lucro são as seguintes: Recebimento de uma opção premium para curtar a chamada. Potencial para se beneficiar do aumento de estoque durante o longo período de negociação da chamada coberta (de alguns meses a um ano mais). Recebimento de um dividendo da posição de estoque longo. Escolha opções e ações com um histórico estabelecido de pagamentos regulares de dividendos. Tempo de negociação corretamente. Recomenda-se posicionar apenas um dia útil antes da ex-data de dividendos. Acompanhe os pagamentos de dividendos ao longo do período de detenção. Seja informado sobre o risco de exercícios iniciais pelo comprador de chamadas curtas (atribuição de chamadas curtas) e mantenha pronto um plano de backup. Mantenha os níveis de stop-loss prontos para qualquer movimento descendente sem precedentes nos estoques subjacentes. As estratégias de opções permitem que os comerciantes se beneficiem enormemente com o tempo adequado dos negócios. Deve-se ter cuidado para manter em mente os parâmetros de risco-recompensa. Uma vigília constante sobre os movimentos dos preços de mercado é recomendada para negociação de opções seguras.